2月21日，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱蜜雪冰城）披露了全球發(fā)售的上市文件，啟動(dòng)招股程序，計(jì)劃于今日（3月3日）在港交所主板掛牌上市。

據(jù)公告，蜜雪冰城計(jì)劃全球發(fā)售1705.99萬股股份（視發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配股權(quán)行使情況而定），其中國際發(fā)售股份約為1535.39萬股，香港公開發(fā)售股份（可予重新分配）約為170.60萬股。每股發(fā)售價(jià)202.50港元。

不容忽視的是，如今新茶飲在資本市場上頗受冷遇。已上市的奈雪的茶、茶百道、古茗都遭遇了“上市首日即破發(fā)”的魔咒，此后股價(jià)表現(xiàn)也欠佳，資本市場似乎對新茶飲賽道已缺乏信心。然而，蜜雪冰城以“低價(jià)普惠”策略撬動(dòng)下沉市場，成就了茶飲賽道的“規(guī)模神話”。

今天我們一起來分享一下，蜜雪冰城的擴(kuò)張密碼：從門店數(shù)量到供應(yīng)鏈優(yōu)勢。

01

從鄭州走向全球門店擴(kuò)張:快速而不失質(zhì)量

蜜雪冰城創(chuàng)始于1997年，彼時(shí)創(chuàng)始人張紅超在河南省鄭州市創(chuàng)立寒流刨冰（蜜雪冰城前身），歷經(jīng)近30年的時(shí)間，終逆襲為全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

聚焦為廣大消費(fèi)者提供單價(jià)約6元的高質(zhì)平價(jià)現(xiàn)制果飲、茶飲、冰激凌和咖啡等產(chǎn)品，蜜雪冰城旗下有現(xiàn)制茶飲品牌“蜜雪冰城”和現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”。

最新招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城擁有46479家門店。2024年，蜜雪冰城共實(shí)現(xiàn)飲品出杯量約90億杯，實(shí)現(xiàn)了約583億元的終端零售額，分別同比增長21.9%及21.7%。按照截至2024年9月30日的門店數(shù)量計(jì)，蜜雪冰城現(xiàn)已成為全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

在東南亞市場，蜜雪冰城也是排名第一的現(xiàn)制茶飲品牌。截至2024年9月30日，蜜雪冰城門店網(wǎng)絡(luò)已覆蓋印度尼西亞、越南、馬來西亞、泰國等海外多個(gè)國家，門店數(shù)量約4800家。 

蜜雪冰城三線及以下城市門店數(shù)量占中國內(nèi)地門店數(shù)量50%以上。從中國內(nèi)地門店數(shù)量看， 22/23/24Q3凈增門店分別為7457/6046/7276家，三線及以下城市凈增門店分別為3959/3331/4282家。

事實(shí)上，蜜雪冰城很早就明白，自己要走什么路。作為一家新茶飲企業(yè)，蜜雪冰城的主要利潤并非來源于賣飲品，而是來源于向廣大加盟商售賣食材、包材及設(shè)備等。目前，蜜雪冰城提供給加盟商的飲品食材超過60%為自產(chǎn)，是中國現(xiàn)制飲品行業(yè)中最高（根據(jù)灼識咨詢的報(bào)告），其中核心飲品食材為100%自產(chǎn)。

近年來，現(xiàn)制飲品市場逐漸從藍(lán)海過渡到紅海，激烈競爭之下，蜜雪冰城憑借強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢和強(qiáng)悍的生產(chǎn)制造優(yōu)勢以及完善的供應(yīng)鏈體系，有效地優(yōu)化了成本結(jié)構(gòu)、提升了運(yùn)營效率。2024年前9個(gè)月，蜜雪冰城凈利潤率提升至18.7%，不降反升。

02

從采購到生產(chǎn)到物流成功秘訣:全供應(yīng)鏈管控

蜜雪冰城供應(yīng)鏈從上游原材料采購至下游配送門店全覆蓋。上游主要為延伸至全球的原材料（農(nóng)產(chǎn)品等）、門店設(shè)備采購；中游為公司在國內(nèi)自建的5大生產(chǎn)基地，用于生產(chǎn)蜜雪冰城現(xiàn)制飲品的食材；下游為蜜雪冰城自建的倉庫和配送至門店的第三方物流。蜜雪冰城通過規(guī)模優(yōu)勢獲得相較于同行更低的采購價(jià)格，并通過自建生產(chǎn)基地和倉儲保證食品安全和運(yùn)營效率。

蜜雪冰城的采購網(wǎng)覆蓋全球六大洲38個(gè)國家，具備規(guī)模優(yōu)勢。依靠品牌聲譽(yù)和門店網(wǎng)絡(luò)帶來穩(wěn)定及規(guī)模化采購需求，規(guī)模優(yōu)勢帶來的議價(jià)能力以低于行業(yè)平均水平的價(jià)格采購原材料。

全國布局5大生產(chǎn)基地，自主生產(chǎn)確保安全與效率。在生產(chǎn)端，蜜雪冰城規(guī)?；?、精益化、智能化的生產(chǎn)管理能力進(jìn)一步確保了其核心飲品食材的高質(zhì)平價(jià)。依托于其河南、海南、廣西、重慶、安徽五大生產(chǎn)基地和自研自產(chǎn)體系，蜜雪冰能夠?yàn)榧用松烫峁┌ㄌ?、奶、茶、咖、果、糧、料在內(nèi)的全品類一站式的飲品食材解決方案，年綜合產(chǎn)能達(dá)到約165萬噸。

△圖源:蜜雪冰城微博

此外，公司也自主生產(chǎn)部分核心包材和門店設(shè)備，以實(shí)現(xiàn)更好的質(zhì)量和更高成本效率。例如，公司自己生產(chǎn)糖蜜和果蜜的包裝瓶，自產(chǎn)成本在2024年前九個(gè)月比從外部采購價(jià)低約50%。

物流：自主運(yùn)營倉流：自主運(yùn)營倉庫+專屬配送網(wǎng)絡(luò)

1）倉儲方面：

行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的自主運(yùn)營的倉儲體系。蜜雪冰城是中國現(xiàn)制飲品行業(yè)內(nèi)最早開始建設(shè)自主運(yùn)營的倉儲體系的公司。倉儲體系自2014年起開始建設(shè)，至2024年9月末，倉儲總面積約35萬平，倉庫數(shù)量27個(gè)，為行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大。

海外方面，至2024年9月末，公司在東南亞的四個(gè)國家建立了本地化的倉儲體系，包括共計(jì)約6.9萬平方米的7個(gè)自主運(yùn)營的倉庫。

致力搭建多級分倉體系，提高智能倉配能力。為進(jìn)一步降低配送成本，提高貨物 周轉(zhuǎn)效率，公司募投資金擬圍繞CDC級中央配送中心的智能倉配能力和擴(kuò)容開 展建設(shè)，擬新增建設(shè)30個(gè)RDC省級分倉和FDC前置倉（重點(diǎn)區(qū)域設(shè)置的前端物流中心），提升多級智能倉配能力。

2）運(yùn)配方面

與配送機(jī)構(gòu)合作，向供應(yīng)商配貨。至2024年9月末， 公司在中國內(nèi)地有約40家本地化配送服務(wù)機(jī)構(gòu)， 基本實(shí)現(xiàn)全國覆蓋。海外方面，至2024年9月末，公司配送網(wǎng)絡(luò)同時(shí)也覆蓋了四個(gè)海外國家超過560個(gè)城市。

根據(jù)蜜雪冰城招股書，此次募集資金主要投向三個(gè)方向：

第一，公司的供應(yīng)鏈建設(shè)，（1）因公司全國布局5大生產(chǎn)基地。此次募集資金將投向海南、河南等生產(chǎn)基地的產(chǎn)能擴(kuò)張，（2）擴(kuò)大倉儲規(guī)模，增加冷藏和冷凍倉儲并提高配送效率。（3）在東南亞建設(shè)供應(yīng)鏈中心，更有效地實(shí)現(xiàn)食材對東南亞門店網(wǎng)絡(luò)的觸達(dá)。

第二，品牌與IP的建設(shè)推廣，（1）雪王IP推廣，以多光形式呈現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容（包括但不限于動(dòng)畫系列，電影及特色商品）來擴(kuò)大“雪王”的內(nèi)容矩陣，（2）門店宣傳推廣以及贊助活動(dòng)相關(guān)費(fèi)用。

第三，公司數(shù)字化建設(shè)，（1）智慧門店解決方案：自主研發(fā)可整合至門店運(yùn)營中的多功能銷售終端設(shè)備，（2）生產(chǎn)數(shù)字化項(xiàng)目：教字化生產(chǎn)及設(shè)備維護(hù)系統(tǒng)、數(shù)字化工程規(guī)劃以及教字化物流系統(tǒng)。

結(jié)語

在資本市場，茶飲巨頭很難打破上市“破發(fā)”魔咒。2月12日，古茗在香港上市，發(fā)行價(jià)9.94港元，首日下跌6.44%。此前，2021年上市的奈雪的茶、2024年上市的茶百道也均在首日破發(fā)。

坐擁全行業(yè)最多門店的蜜雪冰城，能否破解？你怎么看？